Bengo的日常

近期持續思考『勝率』的問題，我發現這個問題沒有想像中那麼簡單，因為自己有時候會產生一些看似很重要，但實際上卻是假議題的想法。

最近跟一位朋友聊天的時候，就討論到了兩個假議題，還好到後面也有了一個大概的結論，釐清了一些東西，想說紀錄一下，不過這僅是我個人的投資思考，各位看看就好，不用太認真啊。

首先，第一個假議題是：

『我的持股期間應該是維持目前大約1季到1年左右的中期，還是像李忠孝那樣好幾年的長期持有?』

我們討論到最後的結論是：這個問題問錯了。

真正的關鍵在於『我對公司的營運到底了解多少？了解多深？』

尤其是公司所處的產業狀況，這就不只是公司本身的問題了，而是要搞清楚該公司所處產業的上下游情況，包括關鍵技術的的迭代，替代性，以及有效期，否則，即便是挖到了一檔十壘安打股，也可能在一二壘就下車了。

舉個例子來說，上週三下午我跟一位網友豬力安碰面，他分享一位E朋友在2010年操作和泰車（沒有聊太多細節），當時那位E朋友認為中國車市的需求會起來，於是開始著手研究所有賣車的相關個股，包括中華車，裕隆，以及裕日車，同時也著手也研究中國汽車市場的同業競爭者，像是大眾，通用，一汽，東風等等，最終選擇買進和泰車，他一路從2010年抱到2014年400多元出場，和泰車中間也歷經過幾波股價大幅波動，但是因為做足功課，並沒有被洗下車，吃完整段魚身。

這個例子雖然剛好是滿足長期持有的類型，但重點並不在於持有多長時間，而是『抱股背後的原因是什麼？』

並不是刻意一直抱股，而是基於對公司營運狀況的瞭解，進而做出繼續持有的決定。

對公司營運狀況的瞭解是『因』

繼續持有的決定是『果』

所以回到一開始的提問『我的持股期間應該是維持目前大約1季到1年左右的中期，還是像李忠孝那樣好幾年的長期持有? 』就是問錯問題了。

真正的該問的是『你對公司的營運到底了解多少？了解多深？』

第二個假議題是：

『有些公司的CBAS很便宜，公司未來兩三年可能有機會成長，可以投一些小錢以小博大？』（如果不知道什麼是CBAS的人，請問Google大神）。

這個議題我跟我朋友討論了許久，中途我還認為可能無法有一個結論，因為我的邏輯跟我朋友的邏輯不同。

我的邏輯：如果公司基本面可以，未來股價有機會超過轉換價，如果CBAS到期的時間還久，在CB便宜的時候不妨放個小錢，賭他未來股價上去，帶動CB價格大漲，就像達麗五，達麗六那樣。

我朋友的邏輯：如果你只是因為CB價格便宜，而想要以小博大，但沒有確認CB標的本身業績將來一定會成長，即便是有可能賭到一個大的，但萬一公司並沒有如預期成長，還是有可能吃歸零膏。

一開始我自己認為如果撥點小錢來賭一下長期的低價CBAS，是一個不錯的策略，不過在跟他來回討論的過程，我漸漸釐清思考上的一些盲點。

我基於『因為CB價格便宜，而可以以小博大』這個想法一開始就有問題，因為要能夠以小博大的關鍵根本，並不是CB價格便宜，而是對公司未來的成長有確切的掌握，否則，那就是賭而已。

不是說這樣的策略不好，也是有可能會逮到一個大的，許多的新創投資就是這種模式，只不過我朋友問我一個問題，那是我想走的模式嗎？

如果不是，那這樣的想法就有一些副作用。

首先，我們在現階段的操作最重要的是透過深化個股的研究來提升勝率，如果再花心思在CBAS，會變成因為不斷的小賭，不斷的讓你的判斷失焦，換句話，你的核心操作上怎麼會聚焦？

其次，CBAS的操作並不是簡單的看價格便宜就好，過去有很多CB訂高價坑殺散戶的案例，還有百元報價的考量，以及公司派籌碼的問題，如果只是看價格便宜而進場，那就是賭運氣而已，與其如此，不如把資金投入自己比較有把握的個股，還比較確定能夠獲利，而不是賭一個虛無飄渺的未來。

還好最後我們有討論出一個結論，如果對一檔個股的研究深度和掌握性夠，而剛好這檔個股也有CBAS，開點槓桿來小做是OK，但千萬別本末倒置，以為CBAS便宜就跳進去，那很容易打水漂。

最後做個小結，兩個看似合理，仔細思考卻存在盲點的議題：

1.我的持股期間應該是維持目前大約1季到1年左右的中期，還是像李忠孝那樣好幾年的長期持有?

2.有些公司的CBAS很便宜，公司未來兩三年可能有機會成長，可以投一些小錢以小博大？

最後跟朋友討論後的結論都是提問錯誤，難怪許多高手都說問對問題很重要，但真要問對問題的能力不是說有就有，還是需要練習，如果可以高手討論更好。

以上粗淺的思考分享，感謝各位的耐心。