Bengo的日常

已經出現部分利率倒掛

先來看一個數據

我們會發現有些長短天期的利率已經出現倒掛的現象，比如：2年vs5年，2年vs7年

雖然目前市場主流觀察的『2年vs10年』以及『3個月vs10年』還沒有出現倒掛，但是空間也剩不多了

為什麼我會特別注意這個數據，因為以下一則短文

上面的文字摘錄自凱基投顧的研究報告，所參考的利率是『2年vs10年』，不過我目前主要觀察的則是『3個月vs10年』，原因有兩個

1.總幹事黃國華在他的8大總經指標觀察採用的是『3個月vs10年』

2.紐約聯儲建立的經濟衰退預測模型來預測美國未來一年衰退機率也是採用『3個月vs10年』

利率為什麼會倒掛？

我不是總經達人，所以我引用王伯達的說明如下

負斜率殖利率曲線出現時，通常是在聯準會升息循環末端。由於短天期公債殖利率多與聯邦有效利率亦步亦趨，也因此短天期公債殖利率在升息階段會持續攀升

然而，這個時候的實體經濟因為資金緊縮，開始出現了增長趨緩現象，所以部份資金就會進入長天期公債尋求避險，因此壓低了長天期公債殖利率。

而在通膨持續升溫的背景下，聯準會只得持續升息，最終，短天期公債殖利率超過了長天期公債殖利率，負斜率殖利率曲線於焉出現。

其實這個現象所反應的，就是長期經濟已經趨緩，但短期資金仍在緊縮的狀況。

利率倒掛 vs 台股大盤回測

關於利率倒掛的文章，網路上有很多人分享，各位可以去爬文，我這邊僅僅回測最近3次的利率倒掛發生時，台股大盤後續的走勢

首先來看發生利率連續倒掛的時間點，分別是1989/5/22，2000/7/7，以及2006/7/17

接著我們來看一下當下台股大盤的月線現狀況

三次利率倒掛對應台股的走勢說明如下

1.1989/05/22：台股先上漲38%，再下跌80%

2.2000/07/07：台股已經先跌22%，但之後繼續跌67%

3.2006/07/17：台股先上漲54%，再下跌60%

所以今年我為什麼覺得今年也許會比去年還難做的原因就在於

出現利率倒掛之後，大盤不見得會立刻下跌，從1989年/2006年那兩次來看，還繼續上漲了38％，54％

但是目前市場卻又充斥著中美貿易戰，半導體景氣放緩，記憶體報價下跌......等消息

在這樣的情況下，必須更謹慎小心，不特別看空，也不特別看多，得隨時注意市場盤勢走向

但或許2020年會有比較大的變動，這一部份就等今年過了再說囉

參考資料

1.美國公債殖利率 http://www.stockq.org/bond/treasury.php

2.網友文章：美國公債利率倒掛－預測危機的水晶球  

http://asxz013579.pixnet.net/blog/post/462695927-%E5%88%A9%E7%8E%87%E5%80%92%E6%8E%9B%E7%9A%84%E5%8D%B1%E6%A9%9F%E6%98%8E%E7%87%88

3.FRED 10年-3個月利差圖 https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y3M

4.財經M平方圖組 美國未來一年衰退機率    https://www.macromicro.me/charts/7203/M-ping-fang-xin-zeng-tu-biao-mei-guo-wei-lai-yi-nian-shuai-tui-ji-lv